Globálny investičný výhľad na rok 2024: rok postupných investičných príležitostí na pozadí pomalšieho a fragmentovaného rastu

Pre rok 2025 potom predpokladáme globálny rast reálneho HDP vo výške +2,7 %, pričom na DM by mal dosiahnuť +1,5 % a na EM +3,6 %.

Vincent Mortier, CIO Skupiny Amundi, uviedol: „Investície v roku 2024 budú predovšetkým o kvalitných štátnych a podnikových dlhopisoch, o hľadaní rastu prostredníctvom ázijských akcií, ktoré by mali ťažiť z dobrých vyhliadok na hospodársky rast v regióne, a o hľadaní príležitostí v spoločnostiach, ktoré sa zameriavajú na sľubné dlhodobé témy ako je transformácia v energetike či umelá inteligencia. Pokiaľ ide o európske akcie, investori si však budú musieť počkať na druhú polovicu roka.“

Monica Defend, riaditeľka Amundi Investment Institute, k tomu dodala: „Obrat situácie v oblasti rastu, inflácie aj menovej politiky bude pre investorov v priebehu roka vytvárať príležitosti na zisk v oblasti rizikových aktív.“

Ústredný scenár: spomalenie a fragmentovaný rast

Rozdiely v raste medzi vyspelými a rozvíjajúcimi sa trhmi by mal dosiahnuť päťročné maximum. USA sa v prvej polovici roku 2024 budú stretávať s miernou recesiou, zatiaľ čo rast v eurozóne zostane mierne pozitívny a v Japonsku bude mierny. Rozvíjajúce sa trhy budú aj naďalej odolnejšie, budú však vykazovať väčšiu mieru fragmentácie, pričom Ázia bude vynikať ako jasný príjemca zahraničných investícií.

• Spojené štáty - Očakávame, že USA budú v prvej polovici roku 2024 čeliť miernej recesii, kedy utiahnuté finančné podmienky začnú viac negatívne ovplyvňovať spotrebiteľov aj podniky. V druhej polovici roka by sa rast mal stabilizovať pod potenciálom a inflácia by sa mala priblížiť k cieľu centrálnej banky. Pre rok 2024 predpokladáme mieru rastu vo výške +0,6 % a pre rok 2025 vo výške +1,6 %.
• Európa – Rast v eurozóne bude aj naďalej slabý, s rozdielnou dynamikou v rôznych krajinách vzhľadom na to, že okrem už prísnej menovej politiky začína byť reštriktívnejšia aj fiškálna politika. V eurozóne aj vo Veľkej Británii očakávame v roku 2024 rast vo výške +0,5 % a v roku 2025 +1,2 % v eurozóne a +1,3 % vo Veľkej Británii.
• Rozvíjajúce sa trhy smerujú v prostredí slabého svetového dopytu k cyklickému poklesu. V Číne ani ďalšie finančné stimuly nezvládnu zvrátiť trend k nižšiemu rastu (+3,9 % v roku 2024 a +3,4 % v roku 2025). India sa stáva novou veľmocou, ktorá ponúka skvelé ekonomické vyhliadky a silný domáci dopyt aj investície (6,0% rast v roku 2024 a 5,2% v roku 2025). Dariť by sa malo aj štátom, ktoré budú profitovať z obnovených dodávateľsko-odberateľských reťazcov v Ázii, alebo štátom Latinskej Ameriky, ktoré sú bohaté na prírodné zdroje.

ilustračná foto

Zdroj: FinReport / Shutterstock

Centrálne banky: čas na nižšie úrokové sadzby?

Vzhľadom na slabší dopyt by mala inflácia do konca roku 2024 konvergovať smerom k cieľom centrálnych bánk. Riziko vyššej inflácie však v ére neusporiadanej transformácie energetiky a globálneho preskupovania, ktoré by mohlo viesť k prudkému nárastu cien energií a potravín, stále nie je zažehnané. Tieto riziká by mohli naštartované procesy zastaviť alebo dokonca zvrátiť ich smerovanie.

Očakávame, že centrálne banky EM budú v prvom polroku aj naďalej držať úrokové sadzby stabilné, kým sa neukáže, že je inflácia skutočne pod kontrolou. Americká inflácia ovplyvní správanie Fedu a bude mať vplyv na očakávanú recesiu. Očakávame, že Fed aj ECB znížia v roku 2024 úrokové sadzby o 150, respektíve 125 bázických bodov. Na rozvíjajúcich sa trhoch pokračuje dezinflácia a centrálne banky tak budú mať určitý priestor na znižovanie sadzieb, ale nesmú pri tom chybovať.

Investičný výhľad

V roku 2024 sa budú investori musieť vysporiadať s fragmentovaným hospodárskym výhľadom. Vysoké rozdiely v ocenení aktív a vysychaní prebytočnej likvidity povedú k vyššej volatilite akcií. Nižší rast a inflácia môžu podporiť návrat k zápornej korelácii medzi dlhopismi a akciami, čo je dobrá správa pre diverzifikáciu a portfólia založená na viacerých aktívach. K tradičnej diverzifikácii môžu ďalej prispievať nehnuteľnosti a alternatívne aktíva (napríklad hedgeové makro fondy a hedgeové dlhopisové fondy). Zlato môže ponúknuť zabezpečenie pred geopolitickými rizikami a niektoré komodity potom v boji proti inflácii.

• Dlhopisom by sa malo dariť - kvalitné dlhopisy (štátne alebo korporátne) budú na začiatku roka 2024 preferovanou triedou aktív. Domnievame sa, že dáva zmysel zvyšovať duráciu a zamerajte sa na korporátne dlhopisy investičného stupňa, dlhopisy EM v hard currency a krátkodobé eurové dlhopisy s vysokým výnosom. Potom, čo Fed začne znižovať sadzby a oslabí americký dolár, bude priestor pre väčší podiel dlhopisov EM v lokálnych menách. Americké dlhopisy s vysokým výnosom môžu byť v prvej polovici roka pod tlakom vyšších nákladov na refinancovanie. Každopádne ich čas by opäť mohol nastať potom, čo sa uvoľnia finančné podmienky v druhej polovici roka.
• Odolnosť akcií – na začiatku roku 2024 preferujeme defenzívny prístup a zameriavame sa na udržateľnosť dividend, kvalitu a nízku volatilitu. Dávame prednosť hodnotovým akciám v USA a Japonsku. Až začne Fed znižovať sadzby, bude väčší priestor pre cyklickejšie trhy a sektory, napríklad Európu, rozvíjajúce sa trhy a podniky s nízkou kapitalizáciou. Pri akciách je potrebné stále venovať pozornosť témam ako je energetická transformácia, zdravotníctvo a umelá inteligencia.
• Rozvíjajúce sa trhy sú hlavným motorom výkonnosti – na začiatku roka uprednostňujte dlhopisy s pevným výnosom v hard currency. Potom, čo Fed zmení smer svojej menovej politiky, budú opäť dávať zmysel dlhopisy v lokálnej mene. Akcie EM by mali ťažiť z oživenia ziskovosti, najmä v Ázii. Investičné príležitosti vidíme v indických akciách, dariť by sa tiež malo spoločnostiam využívajúcim energetické transformácie (vývozcovia komodít, napríklad Brazília) a technologických zmien (Čína).
• Meny – v roku 2024 bude potrebné byť na devízovom trhu aktívnejší, a to vďaka očakávanému slabšiemu americkému doláru.

ilustračná foto

Zdroj: SME / Adobe Stock